雷 鼎 鳴 評 金 融 海 嘯 ： 從 資 本 家 手 上 救 資 本 主 義

金 融 海 嘯 幾 個 主 因 ， 包 括 美 國 政 府 對 樓 市 政 策 、 政 府 支 持 機 構 「 兩 房 」 催 谷 按 揭 證 券 化 ， 以 至 近 年 引 入 好 多 監 管 規 條 ， 都 鼓 勵 「 貪 婪 資 本 家 」 去 冒 險 ， 但 好 多 人 反 而 覺 得 今 次 係 「 市 場 失 敗 」 ， 雷 鼎 鳴 授 同 《 蘋 果 批 》 分 析 箇 中 原 因 … … 主 持 ： 楊 卓 華 　 高 明 輝

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科 大 工 商 管 理 學 院 經 濟 系 授 及 經 濟 發 展 研 究 中 心 主 任 雷 鼎 鳴

雷 ：
好 多 人 將 資 本 家 同 自 由 市 場 機 制 混 淆 ， 市 場 機 制 唔 等 同 資 本 家 … … 今 次 金 融 風 暴 期 間 ， 資 本 家 同 埋 政 府 兩 方 面 都 係 有 相 當 唔 負 責 任 地 方 。 以 資 本 家 睇 ， 我 認 為 最 大 錯 失 就 係 CDS （ 信 貸 違 約 掉 期 合 約 ） ， 或 者 CDO （ 等 結 構 產 品 ） … … 將 保 險 按 揭 證 券 化 之 後 ， 賣 畀 投 資 者 ， 而 佢 賣 出 去 時 ， 有 好 多 人 並 唔 知 道 係 保 單 ， 變 個 信 息 非 常 唔 透 明 … … 金 融 機 構 變 成 一 種 可 以 無 限 量 發 行 CDS 機 構 ， 佢 甚 至 可 以 賺 中 間 人 手 續 費 ， 究 竟 有 冇 能 力 承 擔 風 險 其 實 唔 係 好 關 佢 事 ， 因 為 佢 可 以 賣 晒 出 去 。

CDS 呢 類 衍 生 工 具 ， 結 構 異 常 複 雜 。 但 監 管 銀 行 資 本 充 足 比 率 Basel II ， 就 特 別 容 許 銀 行 透 過 類 似 CDS 呢 類 保 險 安 排 減 低 資 本 儲 備 ， 正 因 為 呢 個 「 優 質 監 管 」 ， 令 到 CDS 涉 及 範 圍 進 一 步 擴 大 。

Basel Ⅱ 06 年 正 式 實 施 ， 金 管 局 總 裁 任 志 剛 曾 表 示 不 相 信 會 對 銀 行 業 造 成 過 度 影 響 。

雷 ： 就 好 似 毒 奶 粉 ， 所 含 （ 三 聚 氰 胺 ） 量 ， 可 能 唔 係 好 大 … … 但 問 題 係 過 程 中 佢 撈 埋 好 多 入 面 ， 每 一 個 產 品 ， 就 算 買 粒 白 兔 糖 都 有 咁 ， 係 咪 會 致 命 ？ 我 諗 唔 會 話 咁 快 致 命 … … 同 樣 ， 通 過 CDS 撈 埋 落 去 貌 似 正 常 金 融 產 品 ， 一 般 人 唔 係 好 知 ， 你 買 之 後 如 果 大 家 唔 驚 就 照 樣 賣 ， 照 樣 住 … … 但 只 要 （ 問 題 ） 一 擴 散 ， 咁 大 家 都 會 問 ， 「 我 究 竟 有 冇 過 呢 ？ 」

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美 國 政 府 計 劃 用 7,000 億 美 元 救 市 ， 做 法 惹 起 好 大 爭 議 ， 你 點 睇 ？

雷 ： 美 國 種 做 法 … … （ 有 人 質 疑 ） 會 益 某 犯 錯 誤 人 ， 同 埋 道 德 風 險 係 咪 繼 續 存 在 ， 有 人 話 唔 應 該 救 ， 做 乜 要 用 納 稅 人 錢 ， 補 貼 華 爾 街 大 鱷 ？ 種 種 質 疑 ， 睇 到 美 國 今 次 救 市 係 咪 咁 有 效 矯 正 錯 誤 ， 呢 個 係 有 懷 疑 。 但 係 政 府 有 係 要 做 ， 因 為 牽 涉 到 信 貸 ， 個 個 驚 手 上 住 毒 資 產 ， 個 個 唔 敢 郁 。 好 似 毒 奶 粉 咁 ， 個 個 唔 夠 膽 飲 奶 ， 政 府 拎 去 檢 查 ， 檢 查 係 咪 個 個 產 品 有 毒 ， 呢 個 係 好 正 當 一 種 功 能 。

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咁 今 次 金 融 海 嘯 有 冇 動 搖 你 對 自 由 經 濟 信 念 ？

雷 ： 市 場 機 制 作 為 分 配 資 源 工 具 ， 經 濟 學 上 已 經 有 定 論 ， 冇 界 外 經 濟 或 者 冇 公 共 財 條 件 之 下 ， 冇 任 何 一 種 機 制 比 競 爭 市 場 機 制 係 更 加 有 效 率 … … （ 但 ） 有 三 大 來 源 （ 令 市 場 ） 經 常 被 扭 曲 ， 最 大 來 源 係 政 府 。 除 政 府 ， 仲 有 勞 工 界 … … （ 第 三 方 面 是 ） 市 場 機 制 絕 對 唔 等 如 資 本 家 … … 《 Saving Capitalism from the Capitalists 》 本 書 就 舉 好 多 例 子 ， 講 自 由 市 場 點 樣 受 資 本 家 操 控 ， 令 到 最 後 根 本 唔 係 自 由 市 場 。