聯儲局不應減息

今晚,美國聯邦儲備局將會議息。今次議息,次按引發出來的信貸危機漸漸浮現出不同程度的調節,令今次議息會議成為近年最受全球注目的一次。市場猜測,聯儲局將會減息,以「穩定」受信貸危機影響的資產市場。儘管如此,《蘋果批》堅決反對聯儲局減息。
在真正的自由市場中,私人公司因不同的理由而結業,例如管理不善或借貸過度等,不會出現有政府機構協助私人公司來阻止他們倒閉。理由是,透過市場機制,淘汰經營方法有問題的公司,令市場得以健康發展。
不過,金融業則完全不同。銀行等金融機構最大的功能,是為提供更有效的方法去分配資金。金融業分明是最具市場特色的行業,偏偏卻在這行出現了中央銀行,私人銀行出事,和其他行業不同,政府透過中央銀行去令應該倒閉的私人銀行繼續存在。美國的聯儲局,正是這樣扭曲自由市場的機構。但金融機構出現危機,亦正正反映了該機構本身出現問題,政府出手相救,反而會獎勵一個出了問題的機制,令問題繼續惡化下去。
如今出現的信貸危機,是由於前任聯儲局主席格林斯潘年代長期維持低利率,導致資金氾濫。在利率低而資金氾濫的情況下,有金融機構追逐高息的資產,但信貸評級制度出現問題,不少高風險的資產如次按債券被評為最安全的AAA級;同時,次按中間人的生意來自一借一貸,自然要想盡辦法去令銀行放債。中間就算有測量師把關,但也因為盈利和次按中間人站在同一陣線,要想盡辦法去促成生意,令原先無法借錢的人,也能以次級按揭的方式來得到資金,最終造成今天的泡沫。
要最有效的解決這個問題,自然是讓市場淘汰出了問題的機構,杜絕不良放債的心態及行為,好讓市場調整後,再度健康發展。由去年年底到今天,美國共有一百五十六間次按中介人公司倒閉;近日,英國的按揭借貸銀行NorthernRock出現擠提潮,令股價大跌三成。
明顯見到的是,市場正在自行調節,懲罰一些信貸管理不善的金融機構,影響可能是很嚴重的,但調整過後,才能令市場重回正常的軌道,重新健康發展起來。不過,一旦聯儲局為了穩定銀行業界而減息,獎勵那些管理有問題的金融機構,令次按衍生出來的種種問題延續下去,根本無助解決最根本的不良借貸問題,更會令下一個更嚴重的資產泡沫出現。
更嚴重的是,聯儲局減息會引發通脹,損害美元的購買力。手持大量美元及其國債的國家,例如中國政府,需慎重考慮拋售手上的資產,以免最終因美元購買力下跌而令手頭上的資產蒙受損失。一旦中國政府大量拋售手上的美國國債,令美國的長息扯高,反過來令美國樓市雪上加霜,最終達不到原先想達到的穩定樓市的功效。
《蘋果批》認為,為了長遠鼓勵健全的融資制度發展,聯儲局今晚不應減息。讓出現問題的機構,自行承擔後果,才是唯一的正途。

高明輝

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One response to “聯儲局不應減息

  1. You suggestion is sounding but what would the picture I draw if the authority does nothing and to let market adjust automatically…

    1. more and more financial agencies is broken down
    2. Unemployment rate rises drastically, market panic arises, affecting consumption, retailing marketing ruined.
    3. Chain reaction goes on…exporting countries suffer the fall of export.
    4. I-banks have to suffer a very serious loss due to the failure of subprime lending
    4. Investment market panic, drastic fall in stock market
    5. Global market panic
    6. International investors lose due to failure of subprime lending

    As a result, the whole market ruined, we getback to the recession in 10 years ago.

    Of course, you may argue this is just my pessimistic prediction based on past experience. But the key point is, PURE market adjust does not work perfectly all the time.

    Instead, we should address how the authority is going to work on tackling the problem of the market and how much should the government intervene.

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