金 融 海 嘯 : 市 場 唔 work 要 政 府 出 手 ?

金 融 海 嘯 導 致 美 國 政 府 作 出 大 蕭 條 以 來 最 大 干 預 , 有 人 認 為 係 反 映 「 市 場 唔 work , 要 政 府 出 手 干 預 」 ; 但 如 果 睇 番 幾 個 有 關 金 融 海 嘯 根 本 問 題 , 咁 大 家 可 能 就 會 發 現 , 今 次 似 乎 應 該 係 「 干 預 唔 work , 政 府 要 出 手 再 干 預 」 … …

撰 文 : 楊 卓 華

點 解 咁 多 美 國 人 供 唔 掂 樓 ?


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今 次 風 暴 核 心 , 係 全 球 好 多 金 融 機 構 資 產 , 原 來 都 包 含 「 有 毒 」 美 國 次 級 按 揭 證 券 。 以 樓 按 做 抵 押 證 券 之 所 以 「 有 毒 」 , 歸 根 究 柢 , 就 係 因 為 好 多 美 國 人 有 錢 買 樓 、 冇 錢 供 樓 。 但 銀 行 理 應 善 於 管 理 風 險 , 點 解 會 肯 借 錢 畀 呢 供 樓 能 力 有 問 題 人 ? 咁 就 唔 可 以 唔 提 由 歷 屆 美 國 民 主 黨 政 客 不 斷 催 谷 、 規 定 銀 行 要 借 錢 畀 一 「 弱 勢 社 群 」 買 樓 法 例 CRA ( Community Reinvestment Act ) … …

「 有 毒 證 券 」 點 解 忽 然 會 一 文 不 值 ?


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明 明 有 按 揭 資 產 做 抵 押 , 就 算 樓 價 急 跌 二 三 成 , 照 理 都 唔 會 一 文 不 值 。 原 來 係 一 條 監 管 規 條 作 怪 。 《 華 爾 街 日 報 》 上 星 期 評 論 就 指 出 , 02 年 Enron 倒 閉 之 後 引 入 監 管 , 令 金 融 機 構 為 資 產 入 賬 準 則 非 常 複 雜 , 包 括 一 冇 人 明 電 腦 運 算 , 以 為 咁 就 係 「 優 質 監 管 」 , 點 知 當 市 場 情 況 超 出 電 腦 運 算 , mark-to-market 入 賬 價 就 變 成 接 近 零 , 銀 行 被 迫 大 幅 減 值 撇 賬 。

點 解 市 場 充 斥 咁 多 「 有 毒 證 券 」 ?


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咁 就 要 講 番 房 利 美 、 房 貸 美 呢 類 政 府 支 持 機 構 ( Government Sponsored Enterprise ) , 配 合 政 客 「 幫 人 買 樓 」 承 諾 , 係 咁 向 銀 行 收 購 包 括 次 按 在 內 按 揭 資 產 , 再 包 裝 成 按 揭 債 券 , 全 美 12 萬 億 美 元 按 揭 市 場 , 一 半 都 有 佢 份 。 既 然 有 「 政 府 支 持 」 , 投 資 者 就 算 知 道 次 按 可 能 「 有 毒 」 , 自 然 都 會 放 心 接 貨 。


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其 實 , 正 如 財 經 版 同 事 利 世 民 所 講 , 冇 人 話 自 由 市 場 係 萬 能 ; 無 論 市 場 抑 或 政 府 干 預 都 冇 能 力 完 全 杜 絕 悲 劇 發 生 , 分 別 在 於 : 好 多 政 客 會 吹 噓 政 府 干 預 「 萬 能 」 , 但 當 干 預 引 發 惡 果 , 佢 就 會 轉 為 歸 咎 係 「 市 場 失 敗 」 。

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